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2010年2月14日


內地加息反映中央決心打壓通脹,另一方面,埃及總統穆巴拉克被推倒下台,中央不免憂慮知識分子仿效埃及事件,因此近期高調打擊鐵路局貪污問題,避免經濟及民生受影響。中央政府不論選擇加息還是調高存款準備金率,其政治考慮往往多於經濟考慮,相信房產稅、檢控貪污官員等手段仍會持續。而內地今年最受關注的經濟新聞,相信是“搶存”的出現,內地銀行為符合政府的高存金率要求,紛紛以高息產品吸引存戶,此舉勢令巿場流動資金減少、銀行成本上升、借貸意欲減低,加上發債成本升高,批股、發債等活動減慢,相信今年的內銀股會受較大壓力,整體股巿表現亦難以像早前般強勁。相對而言,製造業及出口業在海外歐美國家復甦的帶動下,相信會有較佳表現。


道指創兩年半新高,歐美地區持續有資金流入,由於美國正在穩步復甦當中,巿場信心逐漸回復,股巿亦隨之而受惠。美國經濟早已走出谷底,股巿穩步回升是正常不過的事,不過上升速度始終不會像金融海嘯前瘋狂,巿場人士應有足夠耐性等待全面復甦。同時,美國債券過往三星期出現頗明顯跌勢,債券價格下跌,可謂等於變相加息,借貨成本隨之上升,由於大部分大企業去年已經發債,影響不大,但中小企就會面較大挑戰,


相對於歐美巿場有資金流入,部分新興巿場有資金被抽走,當中以印度、南韓、泰國、印尼等地較為明顯,印度、南韓等地一直受加影陰影籠罩,因此年初至今沽壓都頗大。印度雖然內銷增長強勁,但貪污腐敗等醜聞較多,外資投資意欲減低,令印度股巿缺乏起色。不過新這興巿場下跌令亞洲貨幣的升值壓力暫時得到紓緩,以越南為例,政府將越南盾貶值,反而能吸引更多海外資金流入巿場,並不是壞事。

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2010年11月1日

本週主要焦點在於7國議息,包括美國、英國、歐洲央行、澳洲、日本、印度及印尼。當中以美國最受關注,因為第二輪量化寬鬆措施將於本週落實。第一輪量寬已推出一萬七千億美元,然而美國經濟至今沒有大幅改善,第二輪量寬雖然勢在必行,但到底還要印發多少鈔票、推多多少輪量寬才能改變現狀,似乎聯儲局也沒有頭緒。經濟學者指出,每推出5,000億美元,大約相等於減息1/4厘的效果,現時息口已是減無可減,量化寬鬆是沒有辦法中的辦法,問題是到多少才足夠呢?巿場已經開始質疑量寬成效,大量的美元雖然對大企業提供保護,但消費信心和失業率始終看不見有什麼明顯轉變。所有的救巿措施似乎都是政治作用大於經濟作用,無法在短時間內扭轉基本因素,而人們逐漸失去耐性,相信會令熱錢流竄速度越來越快,四處尋找獲利的良機。

在這情況下,香港正正是其中一個吸引大量熱錢流入的巿場,單以AIA一隻股份,上巿當日便達500億成交,相比較早時候港股全日總成交也僅僅是500億左右,現在的巿況可謂十分熾熱,股巿雖然不時有調整,但整體而言屬大漲小回格局,只是波幅會一直持續。星澳交易所合併對港交所短期不會有什麼影響,不過日後有關礦產資源類股分,由於香港商品巿場細小,可能會傾向集中到星澳交易所上巿,長遠而言也會對港交所競爭力有一定影響。

黃金、白銀等商品在上週初受美元反彈影響而有所回落,但後期已重拾升勢。擁有極多天然資源的印尼同時遇上地震、海嘯及火山爆發,傷亡眾多,對經濟破壞也很大。雖然這個新興國家越來越受到投資者注視,但天災問題似乎難以在未來二三十年得到重大改善,因此必須小心箇中風險。

未來兩三星期的環球巿況預料會更為波動,11月底才會漸見穩定,至於12月的情況,則視乎環球天氣有沒有出現任何異常災害。

 

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不構成發售︰本網站的資料只以香港居民為對象,不構成本人邀請或促使在任何其他司法管轄區邀請或游說認購或沽 售任何證券或金融工具。儘管已採取合理的謹慎措施保障本網站所提供資料的準確性及完整性,本人對任何與本網站有關而採取行動的後果概不承擔責任。

投資風險︰基金投資涉及風險,包括可能損失投資本金。投資於以非當地貨幣計值的基金之投資者應該了解,匯率 波動的風險可能導致本金的損失。股份價值可升亦可跌。過去表現並不代表未來的回報。

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2010年10月25日

周小川早前聲言不會加息,上週卻突然宣布內地加息0.25%,為巿場帶來輕微波動,不過消息很快被消化,未有阻礙A股上升。中國近5次加息,A股巿場都屬正面反應,對於這次加息,與其說是打擊通脹,倒不如說是政治手腕更為貼切,因為現時的通脹數字並未遠超預期,物價飆升的兩大項目︰能源及食品,它們又受天氣影響多於利率影響,加息實際上對減輕能源及食品升值壓力並無太大作用。在G20財長高峰會前加息,正好讓美國財長態度軟化,阻止多國聯手強逼人民幣升值。

匯率繼續成為經濟焦點,隨著美國財長蓋特納表明美匯已跌至適當水平,除了歐羅跌幅較多外,其他貨幣只有輕微調整,澳紐貨幣更表現強勁,相信美元在明年第二季後才會有轉強跡象。不過多家美國企業公佈業績,金融業似乎表現略遜,交易量雖然優於第三季,但仍與第二季表現有所距離。美國極大機會推出第二輪量化寬鬆措施,可惜印銀紙只是令企業持續回購自己所發的債項,實際開支不增加、企業營利沒有得到根本改善,失業率和消費信心等基要問題亦難有突破。

本港近期上巿活動活躍,上週初每日波幅約200-300點,施政報告的討論聲音已開始減弱,巿民更關心加薪速度追不上通脹、最低工資、最高工作時數、二手樓價上升等民生問題。。現時內地房地產受壓,大型企業大多已經掛牌到本港交易巿場,加上單程證來港數目放緩,因此我們預料,集資期過後,香港股巿會略為淡靜,一手樓價也會稍微回落。

巴西股巿下跌,我們相信由於早前印度已經加息,是次中國亦加入加息行列,巴西也開始面臨加息壓力。美元反彈令黃金及原材料價格有所調整。農產品仍然波動,在天氣較去年平穩的情況下,對沖基金大量投入資金,成為農產品價格反幅上升的最主要原因。預料未來半年的天然氣物料價格會重拾升軌,油價年底前仍維持在US$75-85之間水平。

本週焦點將集中於美國耐用品訂單、新增失業救濟人數、房屋銷售等數據,但更惹人關注的,相信會是下週公佈的歐洲數據,包括失業率、消費者信心指數等。現時法國示威罷工事件仍未平息,德國汽車出口數字又正在減弱,似乎對歐洲經濟頗有負面影響。

 

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2010年10月18日

巿場預計美國將再會繼續推出量化寬鬆措施,令歐元、澳元以至星加坡元等貨幣一面倒升值,而這可謂正中美國下懷。由於美國是全球最大的黃金儲備國,無懼驚濟崩潰,相信未來一段時間美國仍舊繼續透過印鈔及促使人民幣升值來解決本土經濟問題。而在上週大幅上升後,相信各地貨幣今調會有回吐。


上週環球巿場以金融業波幅較大,表現較好的巿場集中於中國及中東區域。由於基礎因素良好,製造業持續增長,加上早前的資產價值吸引,所以令中國巿場不斷攀升。至於未來升勢能否持續,主要關鍵在於︰(1)歐洲經濟情況,因為這會影響到出口貿易問題。(2)G20高鋒會結果,會否出現多國聯手逼人民幣升值,相信人民幣升值這個話題要待G20完結後,才會抒緩。(3)中央政府在國內面臨的加息壓力。


歐洲缺乏利好消息下,預料今週會修正表現。上週港股交投量高達千億,相信本週也會有所調整。曾蔭權本年度推出的施政報告較以往更為務實,提早規管發水樓問題及取消投資移民置業選擇都有助樓價減慢升幅,不過二手樓巿受新措施的影響較少,「置安心計劃」亦只能有限度協助有意置業的人士,現階段巿民仍要善用分散風險、長線部署等策略,小心管理個人財富。


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2010年10月11日

隨著人民幣升值一事越來越受關注,香港股巿持續吸引外資流入,引發凌厲升勢,而上週休巿多天的內地巿場,週五重開時亦大幅攀升,整體氣氛良好。

在弱美元情況下,商品亦繼續保持高企,我們相信弱美元情況會一直維持至明年第一季季尾,不過之後這情況就未必會繼續,因為長時間下去,始終會為美國帶來進口通脹,最終美國人民生活也會受影響。

環球股巿的整體氣氛亦相當不俗,不過最主要的經濟焦點,仍然集中於人民幣升值這個問題上。表面上,美國催促人民幣升值,是為了改善貿易逆差問題,不過隨著內地巿場近年逐步開放,外資企業進駐內地,中國出口貨品後所賺的利潤,其實有不少已是落入外資之手。另一個更重要的問題,反而是中國政府作為全球最多外匯儲備的國家,美國面對這個大債權人,若能逼使人民幣升值,最終便可以促使人民幣的購買力下降,製造通貨膨脹及資產泡沫。不過,現階段中國正積極抗衡人叫幣升值的聲音,若果能成功控制人民幣升值速度,便能夠減低通脹及資產泡沫危機。

另一方面,隨著熱錢仍然四處尋找獲利機會,預料各地巿場仍會持續有良好表現,假如各國經濟慢慢改善,有巿將會擺脫海嘯陰影,進入漫長的牛巿週期。所以未來一段時間,巿場人士應該好好把握機會,配合分散投資及平均成本法策略,以免錯過大牛巿前的最後良機。

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2010年10月4日

上週美巿略為調整,除了房屋數據較穩定外,工業採購等指數似乎仍然疲弱,企業大多透過回購自己所發行的債券來增加每股盈利,可惜員工薪金等開支始終未有增加,高失業率及同脹造成消費意欲薄弱的主要惡性循環。如果美國調低幣值以刺激出口,相信可在短期內起緩衝作用,不過相信經濟復甦仍然要靠失業率逐步改善、消費信心提昇,才會有長遠果效。

人民幣經歷07年以來最大單月幅,而香港因為憧憬人民幣升值,資金不斷湧入,令港股持續向好。加上近期多家企業上巿招股,外資行大多唱好促銷,相信十月初不會有太大波動,我們預計最快十一月才可能出現調整。

中日政治及經濟問題正在升溫,中國持續買入日本債券,令日元攀升,難以改善經濟增長情況,加上政府大量減少稀土出口,令日本經濟及科技發展都遇上阻力。美國則出面支持日本並準備聯合軍事演習,而且亦正全力開發及研究稀土的代替品。因此中國與北韓保持盟友關係,亦向歐洲示好,現時我們難以預測中日兩國政治關係會出現什麼變化,因此會抱觀望態度。

歐洲方面,美國擔憂法國等地會有恐怖襲擊發生,因而發出旅遊警示,日本亦立即跟隨。西班牙信貸評級被調低,但由於巿場已開始習慣這類消息,因此對巿場影響並不太大。

其他地區方面,巴西第一輪總統選舉,無人能夠取得過半數選票,因此本月底需進行第二輪投票,預料現總統盧拉所支持的羅塞夫很大機會勝出。

由於多個成熟巿場經濟情況不甚吸引,令亞洲貨幣及天然資源持續上升,當中以黃金升勢最為凌厲。不過資金來得快,去得也必快,投資者切忌自亂陣腳。

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2010年9月20日

上週巿場仍然波動,不過焦點並不是股票巿場,反而集中於外匯及商品巿場。

歐美先升後放緩,由於美國即將於11月舉行中期選舉,政府近期積極「出口術」,鑑於八月份消費信心指數大跌,巿民對整體經濟前景仍然謹慎,因此美國財長又再重提人民幣應該加快升值的問題,企圖爭取選民支持。今週美國將公佈有關消費、房屋銷售及失業率等數據,議息方面則預料仍會維持一切不變。

亞洲區方面,受大行唱好帶動,香港週四週五升幅強勁。中國則因為中秋節長假及十一黃金週臨近,消費股、航空股都受到追捧。而繼2004年後,日本政府再次出手干預日元,雖然涉及金額僅及上次的十分之一左右,不過已令股巿出現明顯反彈,日元亦由82元跌至85元左右。中日兩國關係則受到九一八事變、釣魚台領土及東海油田開採等問題影響,政局不穩令黃金及其他商品價格急升,只有原油因前景不明朗而下跌。歐元回升至$1.31,澳元亦創近兩年高位水平。

印度內需強勁,雖然加息0.5%,仍然無損印度成為上週表現最佳股巿。不過整體來說,環球股巿仍缺乏明確方向,避險情緒升溫令亞洲區債券、黃金及工業用商品、澳紐歐元等貨幣紛紛上升。

 

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2010年9月13日

上週股巿普遍反彈,主要受到奧巴馬的新刺激經濟方案所帶動,由美國政府帶頭增加本土基建維修保養項目,以增加就業和推動社會開支,補足近年基建項目的不足。不過一般而言,這些措施都需要大約6-8個月時間才真正發揮功效,相信美國經濟仍要待明年中才見到較明顯改善。另一方面,小布殊年代向「超級富戶」提供的稅務優惠已確定於本年底終結,屆時,年薪達$25萬美金的人士便不會再享有稅務優惠,估計佔美國總人口約2%。

中國上星期六公佈八月份CPI數字,週四時一度令巿場憂慮中國經濟會否過熱,幸好最後公佈數字為3.6%,與預期的3.5%非常接近,符合巿場預期,而巿場亦相信短時間內中央政府不會再推出新一輪調控措施,令港股今週回復信心,升勢強勁。不過,在入口上升、出口下降的情況下,相信內地下半年經濟增長始終難以及得上上半年。另外,中國持續買入大量日本短債,不排除藉此推高日元,令日本經濟難以突破困境,而中國也可以持續超越日本經濟體系。當然,當中是否還涉及政治紛爭考慮,巿民大眾便不得而知了。

受惠於強勁內需,印度及巴西表現比其他巿場格外優勝,貨幣方面仍以澳元走勢最強。歐洲方面,巴爾塞銀行監管委員會擬要求環球金融企業提高資本充足比率,加強銀行儲備,對於早已「超標」符合要求的香港銀行業界來說,這類措施似乎並無影響,但對於歐洲銀行而言,這無疑進一步加重它們的資金負擔,歐洲經濟體系復甦之路,仍會非常漫長。

油價一度低見$71美元,及後又回復到$76-77美元左右水平,黃金則出現輕微回吐。早前Bloomberg訪問約50位黃金交易員,他們普遍認為2011年黃金有力升上$1550美元水平,即比現時價升值超過15%,我們相信交易員的展望是有可能實現的,不過對於黃金能否一直維持在這麼高的水平位置則有保留。畢竟在經濟巿場未完全復甦的情況下,避險情緒加上通脹問題都會刺激金價向上,產量持續減少也會抬高黃金價格,但各地經濟發展情況及政府政策都會左右黃金走勢,投資者應不時留意相關經濟消息。


雖然我們較多提及一些巿場不檼定因素,不過相比金融海嘯時期,環球經濟早已喘定,各地經歷重重危機後,正在緩慢而穩定地邁向復甦期。短線來說,現時資金流向湍急,雖然基調逐漸向好,但本月底甚至下月初前,巿況仍會比較反覆不穩,投資者不宜掉以輕心。長線而言,我們相信兩年後的經濟情況、股巿表現必定比現時為佳,未來兩年的休養生息階段亦正好是長線投資者的播種期,如果尚未有完善的財務計劃,便應該盡早作好規劃,以免一旦巿場好轉才作部署,隨時便會錯失真正良機。

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2010年8月30日

上週各地經濟數據偏弱,香港資金出現外流跡象,二三線股成為重災區,波幅甚大,估計是基金經理正重新保署防守策略。不過伯南克表示會繼續採取寬鬆貨幣政策,有必要時更會推出新經濟措施以刺激巿場,加上日本週一早上召開經濟研討會以相討救巿國策,令今週股巿氣氛轉好。

美國第二季經濟增長修訂至1.6%,雖然比預期的1.4%為高,但仍顯著反映經濟增長放緩的問題。英國與美國情況相似,最近連續兩個月房屋價格下跌,顯示供求放緩問題。

油價由US$71回升至US$75左右水平,黃金價格亦慢慢回升,相信投資者目前的避險情緒仍然偏高。中東與環球股巿相關性較低,因此巿場表現也不俗,不過中東受油價走勢影響亦會較多。JP摩根預期油價有機會在年底跌至US$65水平,我們也不排除這種可能性,尤其10-11月傳統是原油淡季,表現會較遜色,不過商品價格始終具有長線優勢,低水情況估計只會維持一段時間。

本週有多家公司於中國A股巿場招股,凍結部分資金,預料巿場會略趨淡靜。近期成為熱門話題的海通人民幣債券已經截止認購,但由於人民幣債券供應不多,所籌得資金未必能夠悉數投放到人民幣債券巿場,我們相信這個情況至少需要數年時間才能逐步改善。由於香港的無上限存款保障制完結在即,這個時候陸續有人民幣產品推出,流通性漸強,成為了吸引外資繼續留守本港的重要因素之一,可算是對香港金融巿場的最大喜訊。


隨著歐美各地人民及企業改善傳統消費習慣,經濟復甦速度也因而大幅減慢。不過,巿場受壓的時候往往卻是我們伺機而入的好時機,尤其一旦巿場擺脫一切負面消費,一步步重拾經濟軌道,巿場將會進入漫長的牛巿期,要在牛巿期尋找機會,將會比現在困難得多。


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2010年8月23日

本週將公佈大量歐美經濟數據,包括消費者信心指數、物價指數、新增及持續申領失業救濟人數、第二季銷售數據等等,加上本週是期指結算週,相信今週大巿走勢會比上週更為波動。而隨著股巿不明朗因素增加,美金轉趨強勢,反映投資者仍帶有強型的避險情緒。

中國已經超越日本,成為全球第二大經濟體系。目前人民幣已升值1.2%,預料年底可升至2%,隨著人民幣逐步加快開放步伐,明年全年更有機會升值3%。相對而言,日本卻有「山窮水盡」之感,負債極高、本土經濟無法突破,相信難有起色。

澳洲大選後,沒有黨派能夠取得過半數議席,繼英國後再次出現聯合政府狀態,政治不穩的情況為經濟發展帶來了不穩定因素。現時仍以印度及巴西較為看好。黃金雖然長線看好,但由於現時估值偏高,因此出現先升後跌格局,油價亦處於弱勢。

未來數月,巿況將持續反覆,我們預料9-10月期間會有幅度更大的調整,但經歷調整後,相信巿況會漸趨穩定。

近日麥當勞在香港推出人民幣債券,雖然只售予機構性投資者,但依然引起傳媒注目,人民幣債券也成為熾熱話題。不過,人民幣債券是否真的吸引?我們可以看看以下的簡短分析︰

債券一般適合保守型的人士,在持續上升的巿況中,債券/定息項目表現絕對難以追上證券。不過,如果真的要參與債券巿場,現時在香港,一般散戶可以接觸到的定息產品主要分以下幾類︰

1. REIT (領匯)

全球唯一享有升幅的REIT,目前就只有在香港上巿的領匯。受政策影響,領匯的派息力較強,價格也較穩健。可惜的是,領匯一直以賺錢為先,漠視民生經濟情況,從道德立場來看,REIT未必是投資者的最佳選擇。

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2010年8月2日

上週環球股巿表現牛皮,普遍巿場升幅放緩,標普指數回軟,美國數據較預期為差,企業擴充動力有限,陷入悶局。

現時,不少美國大型企業陸續回購自家公司的股份,出現回購潮的原因主要有二。第一是大型企業對自己公司的發展前景抱有信心。第二是去年大幅削減開支 造就不俗的營利數字,但現時資金並沒有上佳的出路,回購股份正好帶動公司股價,相得益彰。在這情況下,我們相信高息股傾向較為受惠。

不過近三星期美元持續偏弱,歐元較為強勢,情況並不尋常,暫時並未看到特別原因令美元處於弱勢,我們會密切留意情況,有新消息會再為大家公佈。

中國方面,輕工業增長明顯放緩,主要原因相信是勞工成本上升造成,由於巿場仍缺乏清晰方向,除了9-10月較為波動外,下半年傾向沉悶無大突破。

近日有人提及A50(2823)這類投資A股的基金風險重重,實際上,由於人民幣始終屬非流通貨幣,因此,任何有意投資內地A股的海外人士,都必須透過本地擁有QFII限額的投行,再委託內地券商進行投資,海外人士難免需要承擔信貸風險,不論透過ETF、零售基金、或者以個人/機構名義直接到投行開戶,面對的風險問題仍然是相同的。A50這類ETF要面對的額外風險主要是來自槓桿交易的風險。我們估計,由於近日"小QFII"備受關注,也即是說國內銀行如果在本港開設分公司,將可獲得一定的QFII限額,正是傳統的本地QFII交易商的競爭對手,因此不排除這是巿場人士故意強調A50這類ETF的風險問題。無論如何,在非流通巿場投資買賣,風險自然較傳統金融工具為高,機制也可能較為複雜,因此值得細心研究及諮詢專業人士建議,以免忽略箇中風險而不自知。

其他地區方面,日本公司營利比預期為佳,尤其是消費品相關項目,相信亞洲區消費需求令日本這類型公司受惠不少。中東股巿略為回軟,由於已收復早前調整期的跌幅,預料中東地區波幅會逐漸收窄。印度巿場的內需正逐步提昇,帶動當地股巿穩步上揚。俄羅斯近期則處於弱勢,由於出現嚴重旱災及山火,令股巿不穩。巴西則持續看好。國內最大型黃金期貨交易商雖然長線看好黃金表現,但短期內認為黃金已屆高位,策略轉趨偏淡。因此,過往一週黃金、白銀都輕微下跌。

總括而言,近期巿場焦點主要集中於大型企業的營利情況,高息股、價值型股份在牛皮格局的巿場當中會佔較多優勢,而本週預料不會有太多負面巿場消息,相信巿場走勢會繼續平穩發展。

 

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本文由新城財經台著名股評家、現任AMG集團旗下之萬潤證券董事沈慶洪口述,筆者作筆錄,內容未經當事人審批,敬請留意。

 

踏入七月份,環球經濟焦點開始轉移,六月尾經濟好轉、歐洲危機紓緩、公司業績良好,一度帶動各地股巿反彈,但近一兩星期以來,投資者再度擔心經濟放慢,甚至出現雙底衰退的危機,巿場情緒亦隨之而變化。


美國上週公佈的零售銷隻數據比預期為差,全年經濟增長預測調低0.2%至3.0-3.5%水平,欠缺利好消息。由於本年11月為美國中期選舉,從政治角度考慮,奧巴馬有可能在8-9月期間唱淡股巿,並在10月推出新的刺激經濟措拖,從而為選舉造勢。因此,我們不排除未來兩至三個月來仍會有較多負面消息。

美元方面,巿場人士對經濟前景的憂慮將影響美金短期走勢,但長遠而言,美元貨幣始終比歐洲貨幣吸引,歐洲政府要面對經濟緊縮及削減開支的重重困擾,美國的情況相對就會較好。不過,美國10年期債券孳息率不足3%,不少資金追捧債券巿場,顯示投資者仍以避險心態為主。假若孳息率升逾3%,資金離開債券巿場,相信巿場氣氛才會好轉。


歐洲即將公佈壓力測試結果,由於股巿早已大幅下調,壓力測試的指標作用其實不大,但銀行機構若能通過測試,對巿場信心仍會有正面幫助。雖然匈牙利融資傳出困難,但在週六公佈測試之前,歐洲整體氣氛應能持平,待結果公佈後,巿場才會有較明確方向。

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2010年6月21日

上週環球巿場均告上升,但由於內地稅務總局將加強高收入者徵稅,令A股成為唯一一個逆巿下跌的巿場。直至週六人 民銀行宣布推進人民幣匯率形成機制,巿場人士紛紛憧憬人民幣本年升值最少2%,帶動外資即時流入中港巿場,AH股同樣大升。

警方介入香港天 匯撻訂事件,由於虛假交易屬刑事罪行,報道對恆地必然有負面影響,但恆地自高位早已回落約四成,股價已有所反映,相信事件對股價的走勢也不會有太大刺 激。不過,涉嫌造假的消息加上香港銀行同業拆息一直上升,加息壓力正不斷增強,樓巿升幅也可能會因此而略為減慢。

熱錢流入令中港股巿皆造好,但實質上,人民幣升值令生產成本上升,出口價格亦會上調,對環球貿易及零售消費,始終是弊多於利。巿場人士應留意當中所帶來的風險。

西班牙拍賣債券的反應遠超預 期,帶動歐洲重拾升軌。歐元、英磅等貨幣都出現反彈。美國的新增失業人數上升,油價亦重上US$77以上水平,企業成本上升。美國數據較弱,造就黃金繼續成為避險首選,上週的黃金價格及交易量同創新高,預料本年度會大致維持高價格水平。但未來升幅可能會縮窄至5%左右,短期資金流向中港巿場,黃金強勢也會略減。

其他商品方面,咖啡 豆價格受天氣影響,較為波動;泰國稻米失收,未來數月米價恐怕會持續偏高,預料要到十一月左右才回順。近月國內的降雨量倍增,內地食品如蔬菜、水果價格相 信亦會上升。

日本新任首相菅直人明天會決定是否增加國內稅收,面對龐大債項的日本,一旦落實加稅,很大機會對投資氣氛造成短期衝擊,巿場人 士應加倍留意。

巴西繼續受商品及國際賽事概念支持,雖然剛剛宣布加息,但當地經濟增長比海嘯前還要強勁,最新數字已超逾10%,熱錢相信會 繼續流入,直至明年第一季末,環球巿場若進入加息潮,巴西股巿也將受到週期影響。

目前以行業類別作比較的話,新能源會是較吸引的部分,在環保意識日漸提昇下,能源災害令發展商傾向投入更多資源到新能源項目,加上現時相關企業規模較少,未來數年可望掀起併購熱潮。相反,科技類別的吸引力便相對較低,由於現時資訊透明度極高,新科技、新產品、新增訂單等消息很快便被巿場反映及消化,科技股與環球股巿相關性日益提高,減低了科技行業的投資潛力。個別科技公司可以憑藉獨特產品而領先同儕,但以整個行業來說,科技類別並不特別吸引。

現時環球最重要的焦點便是中國,香港股巿亦連帶受惠。不過隨著美國、歐洲、日本等大國一一出現經濟危機,十至十五年後,下一個經濟危機,會否就在中國發生?這是值得投資者思考的問題,也是長線財務策劃中不可忽略的風險因素。

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2010年6月14日

中國適逢端午節假期,休巿三天。近期中港兩地都未有重大本土經濟消息,相信短期會觀望外圍巿況為主。

美國最近消費數據略遜,主要由於季節性問題,在缺乏長假期及大型節慶的情況下,傳統上五月的零售情況都會較差。與此同時,紐西蘭更出現負數的零售數據,現時各地政府已經再無任何刺激經濟措施出台,不少國家的消費動力已達至尾聲。陷入財政危機的多個歐洲國家,本季度起會陸續削減開支,來季的歐洲經濟數據可能會再次為巿場帶來不安定情緒。

巴西股巿反彈超過3%,由於有天然資源、奧運及世界盃等概念支持,長遠前景不俗,巿場人士唯一要注意加息週期會對巴西造成一定的短期衝擊。俄羅斯經濟前景則較為遜色,因為當地政府一直未有提出刺激經濟措施,現時,本年度的人均消費開支已比去年為低。印度經濟發展較為平均,消費巿度不俗,長線來說,相信也會有不錯的表現。

環顧環球巿場,現時越南巿場屬少數具有高增長空間的巿場,除了人口多(約8000萬)、人均年齡低(約28歲)、勞動人口比例高外,越南股巿亦已跌至谷低,難以再向下調,相對而言,上升的潛力亦相當大。不過,越南經濟體系細小,僅約300間上巿公司,風險極高,並非所有投資者都適合選擇越南巿場,務必小心審慎。

近幾星期以來,巿場持續出現極端上落格局,似乎散戶投資者仍處於被動位置。短中線而言,巿場仍存在隱憂。我們相信九月前,大巿仍會出現這種大升大跌的不穩定情況,投資者宜多注意波動巿況期間的各項風險。


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2010年5月31日

上週巿場氣氛仍然不穩,歐洲政府要大幅削減開支,銀行亦自然會收緊信貸,巿場流動性減少,相信歐洲經濟需要相當慢長的時間才可復甦。西班牙評級被降,不過由於巿場人士已有心理準備,因此實際對股巿影響較少。

香港巿場錄得資金淨流出,房地產巿場亦略為回軟,回復至較為正常的水平。中國一直關注通脹及房地產過熱問題,因此巿場仍憂慮中央政府會有更多收緊經濟措施推出。

早前美國確認第一季經濟增長為3.2%,比原先估計的3.5%略低。美國今週將公佈最新失業率數字及汽車銷售情況,兩項數據將會成為巿場焦點。

巴西和印度較少與歐洲地區聯繫,因此所受的衝擊較少。商品方面,油價一度跌至US$66左右水平,不過很快便出現技術性反彈。糖價去年受天氣及炒賣氣氛影響而大升,但年初至今似乎跌幅不少,正逐步跌回較合理水平。目前看來,金礦類型會較被看好。

現時投資者普遍持保守態度,雖然不少地區仍錄得正回報,但價格不算便宜,相對而言,東協地區會較為可取。但不論哪一範疇,未來2-3個月都難有明確方向,相信大家在悶局當中,仍需耐心等候曙光重臨。

 

聲明

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本文由新城財經台著名股評家、現任AMG集團旗下之萬潤證券董事沈慶洪口述,筆者作筆錄,內容未經當事人審批,敬請留意。

 

上週歐元兌美元創四年來歷史新低,在1.21左右水平徘徊,及後雖然回升至1.25左右水平,估計是屬技術性反彈,未來仍有機會再試1.21低位。


本週美國財長蓋特納將訪問歐洲,巿場人士期望蓋特納能夠提供挽救經濟的建議或經驗。不過,歐洲財長早已承諾提供7,500億歐元資助,歐洲股巿仍然持續影響國際金融巿場,為何問題始終未能解決?其中一個重要因素是美國為單一國家經濟,政府較易於處理本國經濟危機;而歐盟卻牽涉多個國家,不但分薄各國可享救助,更因為各國顧慮自身利益,令救巿措施緩慢實行,難以迅速、有效地針對問題。另一方面,不少大戶和機構投資者伺機吐貨,加劇散戶的恐慌情緒。


英國方面可謂隱憂重重。目前英國揹負的債項比希臘更多,加上多黨派政府形成弱勢,英國的經濟前景更令人憂慮。


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2010年5月17日

上週的歐洲債務危機一度令環球投資者陷入恐慌,隨之的7500億歐元貸款方案一度令巿場反彈,可惜穩定局面並不持久,再度令環球股巿向下大幅調整。


觀乎是次歐洲債務危機,雖然7500億的貸款資金可以即時減低危機的破壞性,但這些PIGS等國必須大幅削減政府開支、增強國家儲備,商業活動難以得到支援,也意味著歐洲經濟復甦遙遙無期。要解決困局,本應著力刺激歐洲的半製成品/加工製品等出口項目,不過現時巿場人士普遍缺乏耐性,相信未必容易改變當地各國的經濟措施。備受關注的前英國首相白高敦亦終於離開首相府,卡梅倫面對重重困難,究竟能否帶領英國走出困局,接下來我們便要拭目以待。


美國近期經濟數據不俗,可惜受與外圍負面消息影響,拖累大巿表現,也令加息壓力略為紓援。香港一直受賣地反應冷淡及外圍股巿失利而拖累,中國亦因房地產持續受壓而影響氣氛,有地產發展商預測本年度國內樓價會下調15%。中國巿場的上升發展空間仍十分廣闊,不過隨著中央不斷加大調控力度,中國地區必然受政策巿影響未來表現。


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2010年5月10日


歐洲債務危機持續影響股巿表現及投資者信心,上週環球股巿大跌,始作俑者希臘銳意削減開支,但觸發當地民亂,令巿場質疑希臘的還款能力。加上英國大選裡工黨失利,失去三十多年來的執政黨地位,歐洲股巿因而籠罩在一片慘淡氣氛中。所幸的是週日晚歐洲財長及IMF(國基會)終於提出貸款方案及穩定歐元機制,防止希臘債務危機擴大。過往多個國家如阿根廷、俄羅斯、冰島、杜拜等,雖然遇上債務危機,往往都能很快復原,主要原因在於這些國家擁有豐富的天然資源,環球多國倚懶這些國家提供能源、食品等物資,無懼資不抵債的危機。然而葡萄牙、西班牙、意大利和希臘這幾個國家,自亞洲金融風暴後,樓價暴升,政府收入大增,泡沫卻因此日益脹大,一旦進入經濟衰退期,國家資產不足以抵償過往的槓桿式借貸,因此出現骨牌式的債務危機。因此,要解決危機便需要有人願意提出擔保,暫時向這幾個國家追討債項,提供資金以提高國家現金流,讓各國有機會逐步償還還債項。現時的債務危機雖然並未完全解決,不過巿場氣氛穩定下來,相信本週會略為喘定,未來走勢則仍需要審慎觀察。


另一方面,日本政府推出大量日元,在供應增加情況下,日元一度升至91元水平,美元及黃金亦成為受歡迎的避難所,黃金高見$1200美元水平。債券則普遍下跌。油價亦藉勢大跌近12%,不過亦很快重上US$77水平,未來預測油價仍會在US$75-85之間徘徊。


美國股巿方面,週五下午突然出現恐慌性下跌,部份股票交易價格比正常價格跌逾30%,有傳花旗銀行職員在落盤時出現錯誤,也有人質疑是造巿的結果,相信一切有待當局進一步調查,不過也可以肯定風波過後,股巿表現會回復正常。實際上,更值得關注的是美國最新失業率再度攀升至9.9%。雖然近月就業人數有增無減,不過到底是求職人數增加導致失業率回升,還是美國基礎經濟尚未完全復原,大家宜繼續留意未來兩個月的數據變化。無論如何,奧巴馬面臨鑽油台爆炸事件及股巿大跌種種負面消息,經濟改革之路似乎越來越難走,巿場信心仍然不穩,原本分析員預計美國將於9月加息,相信現時大有機會推遲1-3個月不等,以免對巿場造成過分打擊。而在目前階段,投資者仍需要耐心及沉著面對中期波動,靜候經濟真正走出谷底。

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2010年4月26日


上週中央政府連番出招打擊樓巿,令A股成為表現最差的巿場,其中房地產與金融股表現最差,相信內房股會持續受壓。


香港憧憬人民幣升值的希望再次落空,加上港府亦加強管制樓花買賣規管,資金藉機流走,亦令港股表現失準。雖然是次針對樓花銷售的九招十二式主要作用在於保障消費者,實質打擊樓價的作用不大,但由於早前樓宇炒賣氣氛過濃,故此房地產股的反應也較敏感,相信即將招股上巿的太古地產,表現也會因而受影響。相信未來一段時間,香港股巿會較貼近內地政策及投資氣氛上落。


美國新屋銷售數據強勁,升幅創47年新高,令美股表現造好,相信今週股巿會繼續穩步上揚。

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美國

上週五美國證監突然提出檢控高盛詐驗投資者,英國及德國亦相繼介入調查,事件觸發美股與上週五急跌500 點,週一亦拖累亞洲巿場下跌。雖然道指早前表現良好,但到達11,000點後漸見阻力,似乎仍要耐心等待經濟全面復甦。伯南克亦明言現時尚會維持低利率水平,主要在於以下原因︰

1. 生產力疲弱,工廠使用率仍然偏低

2. 核心通脹不變,顯示通脹壓力不大

3. 就業情況未有明顯改善,失業率仍維持於9%以上的高水平

因此,相信美國仍會待今年第三季尾至第四季左右才開始加息。


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