幸福小兔子的IT人妻生活

這個星期宏信派人來介紹他們的中國躍升基金(Henderson Horizon Fund - China Fund)，聽後有些感想，放在這兒和大家分享~

1. 中國基金也可以做長短倉(買升買跌)？

現時絕大部份的證監認可中國基金都是以「買入及持有」為基本策略，即是說，像我們自己買股票一樣，選定好心水的股票，等待自己認為合適的時機，然後便購買正股。股價升自然有錢賺回來，股價跌便要虧本了。如果基本可以做長短倉便不同了，可以透過期貨這類衍生工具做投資，除了股價升可以賺錢外，你看中某一隻股份下跌，一樣可以賺錢。

2. 長短倉基金=對沖基金？

很多人以為能夠做長短倉的基金便是對沖基金，想到對沖基金便想到「極高風險，可能不止虧本，還要賠本(=負資產)」，不過其實這樣的基金並不是對沖基金，因為對沖基金可以做槓桿，而非對沖基金不可以。一旦利用槓桿效應，明明你只有100元，你卻問人家另外再借100元，把200元統統拿去投資，要是把這200元都輪光，你就要額外賠償100元給借主了。

3. 150/50 Pair Trade(平衡買賣)策略是怎樣？

這個問題還蠻複雜的啊。150/50即是說投資策略最多可以做到150%長倉、50%短倉，當然最少也可以只用100%的資金來買股票(=長倉)。咦，剛剛不是說非對沖基金不可以做槓桿嗎？為什麼可以有200%持貨？讓我試一下為大家解釋︰

首先，假如有人投資100元在這隻基金，這100元可以全數用來買入及持有股票(=長倉)，當然，基金經理有權保留部份資金作現金的，他們說，基金經理最多可以持有50%現金，其餘50%一定會買貨。

然後，這隻基金可以額外再使用最多100元用來做長短倉，長短倉的比例必須相同，所以最多只可以是50%長倉、50%短倉。如果是這樣，基金就會變成150%長倉、50%短倉了。如果基金經理只選擇額外做30%長短倉，就會變成130%長倉、30%短倉。

哪來的錢可以做長短倉呢？原來做短倉是「先收錢、後沽貨」的，所以基金經理如果說「我想用50元來買股票A下跌」，這樣，他不用拿50元出來，相反，他會先得到50元在手，直到平倉離場時，才計算他賺了錢還是蝕了錢。

拿著這50元在手，基金經理便會把這筆錢拿來做長倉。不過是不是什麼都可以買呢？不是。基金經理會選擇一隻和股票A有關的股票，以製造pair trade(平衡買賣)的效果。

Pair Trade同時針對類型相似的股票，一隻做長倉、另一隻做短倉，意思是基金經理相信股票A的表現會比股票B好。舉個例︰

            股票A      股票B

情況1    升20%    升10%

情況2    升10%    跌10%

情況3    跌10%    跌20%

情況4    跌10%    升20%

情況5    不變        不變

(紅色=表現較理想)

情況1、2、3︰股票A表現優於股票B，基金會賺錢

情況5︰          股票A和B一樣，互相抵銷，所以基金沒有賺錢，但也沒有損失

情況4︰          股票A表現差於股票B，基金經理看錯巿，基金會有損失

4. 大部份情況都可以賺錢=基金易贏難輸？

雖然看似容易賺錢，在跌巿中也能享有投資機會，但有幾個問題要注意︰

※ 一旦出現上述情況4，基金會有損失，損失的資金是在做短倉的時候得來的，所以還款時要動用到客戶放進基金那100元的資本。

※ 如果巿場內的股票升跌表現非常接近，pair trade便無法發揮作用。

※ 基金最多只會有50%做短倉，其餘150%是長倉，所以在大熊巿出現時，基金也極可能跟隨巿場向下調整，並不是「能做短倉=不怕跌巿」。

※ 因為投資內容涉及衍生工具，投資波幅必然大大增加，沒有足夠投資經驗或心理準備的話，可能無法承受基金波動的風險。

以上就是我的一些分享，其實主要目的是希望大家知道這類基金的運作模式，明白什麼是150/50，什麼是pair trade。

至於基金是否適合自己，絕對是因人而異，大家應該諮詢自己的理財顧問，也要自己仔細和認真思考，不要隨便下決定啊！

為大家提供一些參考資料︰

譚紹興︰妙用Pair Trade跑贏大巿

明報︰巿道慘淡Pair Trade當炒